Zf 24

Pietele se pregatesc pentru un nou val de tarife vamale, care se vor adauga celor deja impuse sau anuntate de administratia Trump. Noile taxe pentru importurile din SUA urmeaza sa fie anuntate astazi, la ora 23:00 (ora Romaniei), de la Casa Alba, intr-un cadru plin de fast specific lui Trump.

Atentia este indreptata catre tarifele reciproce - taxe impuse ca raspuns la tarifele si alte bariere non-comerciale aplicate de alte tari, pe care administratia Trump le considera practici comerciale incorecte si care dezavantajeaza Statele Unite. Nivelul de incertitudine cu privire la politica comerciala a SUA este extrem de ridicat inaintea anuntului de astazi, indicele care o masoara atingand un nivel record si depasind cu mult varfurile anterioare din primul mandat al lui Trump. Mesajele transmise de oficialii americani au fost adesea contradictorii in ultimele saptamani, iar potrivit unui raport Bloomberg, planurile sunt inca in schimbare chiar si cu putin timp inainte de anuntul de astazi.

Aceasta incertitudine a afectat monedele la nivel global, exercitand presiuni asupra celor expuse cel mai mult riscului de a fi supuse unor taxe punitive. De exemplu, am observat o depreciere accentuata a monedelor asiatice, in conditiile in care multe dintre aceste tari aplica tarife ridicate pentru produsele americane si inregistreaza excedente comerciale semnificative in relatia cu SUA. In ultimele saptamani, acest context a avut si un efect contraintuitiv asupra dolarului american, care a fost supus unor presiuni, pe masura ce unii dintre indicatorii economici ai SUA au inceput sa semnaleze probleme, in special cei care reflecta increderea mediului de afaceri si a consumatorilor.

Indicatorul GDPNow al Fed-ului din Atlanta, chiar si ajustat pentru importurile ridicate de aur, indica o valoare negativa, sugerand o contractie a PIB-ului de 1,4% in primul trimestru. Consideram ca aceasta estimare exagereaza semnificativ amploarea incetinirii economiei americane si subliniem ca datele esentiale nu sustin un astfel de declin, iar piata muncii din SUA da putine semne de slabiciune.

Incertitudini cheie:

In opinia noastra, aspectul-cheie pentru piete in legatura cu acest anunt va fi rata medie a tarifelor aplicate importurilor in SUA dupa implementare. Aceasta rata era de doar 2,5% inainte de alegerea lui Trump si a crescut in prezent la 8-9%. Estimarea noastra este ca pietele anticipeaza o rata medie de 15% dupa anuntul de astazi, in principal ca raspuns "reciproc" la masurile netarifare, dar si din cauza tarifelor sectoriale aplicate unor industrii specifice.

O depasire semnificativa a asteptarilor (de exemplu, un anunt privind o rata de 25%, similara tarifelor propuse initial pentru Canada si Mexic) ar determina, cel mai probabil, corectii pe pietele financiare si o apreciere a dolarului. Pe de alta parte, o rata de aproximativ 10%, aplicabila doar unui anunit numar de tari, ar fi perceputa pozitiv de catre piete si negativ pentru dolar.

Tarifele sectoriale (de exemplu, in domeniul farmaceuticelor sau semiconductorilor) raman un factor imprevizibil, intrucat, desi impactul lor macroeconomic ar putea fi redus, efectele perturbatoare la nivelul industriilor afectate ar putea fi semnificative.

Consideram, de asemenea, ca tariful anuntat astazi ar trebui privit ca un plafon, de la care fiecare tara va putea negocia o reducere prin acorduri bilaterale. Pe de o parte, acest lucru inseamna ca nu este nevoie de reactii panicarde chiar si in cazul unei surprize negative privind nivelul tarifelor. Pe de alta parte, acest cadru asigura faptul ca incertitudinea si volatilitatea pietelor, generate de titlurile din presa, nu se vor incheia odata cu anuntul de astazi.

Despre Ebury

Ebury este o firma globala de servicii financiare care sprijina companiile sa comercializeze si sa se dezvolte la nivel international. Ofera o gama completa de produse, inclusiv plati si incasari internationale, imprumuturi pentru companii si gestionarea riscurilor.