Economic

Swiss Capital, cea mai mare casa de brokeraj de la Bursa de Valori Bucuresti, cu tranzactii intermediate anul acesta de 7,1 miliarde de lei, adica o cota de piata de 22%, are o recomandare de "strong buy" pentru actiunile dezvoltatorului imobiliar One United Properties (ONE) si un pret tinta - estimat a fi atins in urmatoarele 12 luni - de 0,72 lei, plus 71% fata de cel de tranzactionare de acum.

Intr-un raport catre investitori, in care noteaza despre ONE ca este "extrem de subevaluat, cu un impuls puternic in perspectiva", analistii de la Swiss Capital scriu ca la pretul pietei, ONE se tranzactioneaza la 4,5x EBITDA pentru 2024 si 4,9x profit pe actiune, cu mult sub mediana companiilor similare, cu discount-uri de 4% respectiv, 39%.

"Consideram ca aceasta este o oportunitate rara, la pret redus, care merita sa fie valorificata. ONE combina capacitati puternice de executie, evaluari atractive si o linie de crestere robusta cu o dinamica favorabila a pietei. Sprijinita de o baza funciara extinsa si de o expansiune comerciala diversificata, ONE este bine pozitionata pentru a oferi investitorilor o valoare constanta pe termen lung", scriu analistii.

ONE are o capitalizare bursiera de 2,2 mld. lei. De la inceputul lui 2024 actiunile companiei la care Victor Capitanu si Andrei Diaconescu au cate 25,1% au minus 46%.

"2024 va fi un an de acumulare strategica, pregatind terenul pentru un val de livrari revolutionare care va incepe in 2025. Ne asteptam ca profitul ONE sa creasca cu 5% in ritm anual pana la 472 milioane lei in 2024 si cu 34% in ritm anual pana la 634 milioane lei in 2025, datorita vanzarilor anterioare si finalizarii proiectelor", scrie Swiss Capital.

Fluxul de numerar operational va deveni pozitiv incepand cu 2025, deoarece livrarile de unitati pre-vandute vor genera intrari semnificative de numerar si vor reduce stocurile. Aceasta crestere va adanci si mai mult reducerile la care se tranzactioneaza in prezent actiunile in raport cu emitenti similari, cu multipli ai EBITDA si EPS pentru anul fiscal 2025 de 3,6x respectiv, 3,7x, ceea ce implica reduceri de 4 6% si 51% fata de mediana.

"Pentru 2024, estimam ca profitul net al companiei va creste cu 5% fata de anul precedent, ajungand la 472 milioane lei, din care 209 milioane RON provin din castiguri din investitii imobiliare, generate de veniturile din chirii de la One Verdi Park, One Floreasca Vista, One Technology District si One Mondrian. Se preconizeaza ca vanzarile nete rezidentiale vor creste cu 3 % fata de anul precedent, pana la 424 milioane lei, sustinute de dinamica puternica a pre-vanzarilor si de progresul constructiilor la One High District si One Lake District Phase 1. Se preconizeaza ca marja neta rezidentiala se va imbunatati cu 7 puncte procentuale in ritm anual, ajungand la 3 %, datorita finalizarii apropiate a opt proiecte".

Alte comentarii din analiza Swiss Capital: Proiectul de dezvoltare al ONE stabileste un nou punct de referinta in ceea ce priveste amploarea si ambitia, definind cea mai indrazneata faza de crestere de pana acum a companiei. Strategia contureaza planuri de crestere ambitioase, vizand finalizarea si dezvoltarea a peste 14.000 de unitati rezidentiale pana la sfarsitul deceniului, urmand ca 11.888 de unitati si o valoare de dezvoltare bruta de 2,7 miliarde euro sa fie livrate intre 2024-2029. Acesta este un salt semnificativ de la 2.444 de unitati rezidentiale finalizate in ultimul deceniu pana in 2023. Proiectele-cheie in curs de desfasurare, precum One Lake District (1 976 de unitati, T2 2027, 8 % pre-vandute); One High District (840 de unitati, T4 2025; 7 % pre-vandute) si One Lake Club (137 de unitati pana in 2023 si 601 unitati pana in T4 2026, 4 % pre-vandute) sunt deja bine pre-vandute, asigurand vizibilitatea veniturilor. In plus, pana in 2028, ONE isi propune sa finalizeze faza 1 a proiectului Rocar, care cuprinde 1 000-1 500 de unitati dintr-un total de 5 000 planificate pentru finalizare pana in 2032. Proiectul Rocar marcheaza un pas semnificativ pe piata premium accesibila, diversificand oferta ONE dincolo de segmentul sau traditional de lux. Aceasta extindere strategica se aliniaza cererii tot mai mari de locuinte de calitate superioara la preturi accesibile, sustinand cresterea si venind in intampinarea unei baze mai largi de clienti. Strategia comerciala a ONE vizeaza un randament intern de peste 30% pentru dezvoltari si un randament intern de peste 20% pentru achizitii. Pana in 2030, compania intentioneaza sa isi extinda portofoliul comercial la peste 260 de metri patrati GLA, o crestere de 80% fata de nivelurile actuale. Proiecte precum One Gallery si One Technology District demonstreaza viziunea, durabilitatea si dezvoltarea orientata catre chiriasi. O pozitie financiara solida care asigura ca capitalul propriu ramane nediluat. De la listarea sa in 2021, One a strans peste 170 de milioane euro prin majorari de capital social, inclusiv prin IPO, pentru a-si finanta strategia de crestere In viitor, este putin probabil ca societatea sa urmareasca majorari suplimentare ale capitalului social, deoarece pozitia sa financiara actuala - sustinuta de un sold solid al trezoreriei, de un flux de numerar operational pozitiv preconizat si de un raport gestionabil intre datorii si capitaluri proprii - ofera o baza solida. Pentru a face fata nevoilor viitoare de investitii, societatea intentioneaza sa se bazeze pe finantarea bancara si pe obligatiunile corporative, valorificandu-si pozitia financiara solida pentru a asigura o finantare competitiva, pastrand in acelasi timp valoarea pentru actionari si evitand diluarea capitalului.